信达证券股份有限公司左前明，高升近期对山煤外洋进行参议并发布了参议诠释《三季度产销量执续收复，老本下落盈利环比飞腾》av 白虎，本诠释对山煤外洋给出买入评级，面前股价为13.42元。

山煤外洋(600546)

事件：2024年10月25日，山煤外洋发布三季度诠释，2024年前三季度公司终了营业收入219.65亿元，同比下落23.99%，终了归母净利润20.82亿元，同比下落47.72%；扣非后净利润21.86亿元，同比下落46.13%。计算举止现款流量净额35.92亿元，同比下落28.26%；基本每股收益1.05元/股，同比下落47.76%。钞票欠债率为53.24%，同比飞腾5pct。

2024年第三季度，公司单季度营业收入79.08亿元，同比下落3.84%，环比飞腾2.68%；单季度归母净利润7.91亿元，同比下落14.40%，环比飞腾11.82%；单季度扣非后净利润8.06亿元，同比下落14.68%，环比飞腾3.82%。

点评：

2024前三季度煤炭产销量下滑，煤炭业务收入同比下落。2024前三季度公司终了煤炭坐蓐业务收入127.33亿元，同比下落33.03%，原煤产量2450.30万吨，同比减少18.72%；自产煤销量1，882.08万吨，同比下落30.18%；销售均价676.52元/吨，吨煤老本292.78元。2024前三季度，公司终了煤炭营业业务收入87.94亿元，同比下落6.71%，营业量1，428.92万吨，同比增长14.72%，销售均价615.41元/吨。

Q3自产煤销量环比增长摊薄老本，价钱逆势飞腾，毛利率环比抬升。2024年第三季度，在山西地区的安监场面等坐蓐联系成分的影响裁汰后，公司自产煤销量有所收复，终了环比增长，为912.18万吨，同环比+1.8%/+16.0%；随销售结构调遣，公司自产煤售价660.30元/吨，同环比+3.08%/-6.46%，终了飞腾；自产煤吨煤老本268.33元/吨，同环比-5.83%/-1223%；自产煤吨煤毛利391.97元/吨，同环比+1022%/-2.05%；自产煤毛利率59.36%，同环比+3.8/+2.7pct。咱们展望2024四季度，公司产量有望终了进一步收复。

Q2营业煤销量环比增长，吨毛利收复较昭彰。2024年第三季度，公司营业煤销量537.58万吨，同环比+10.0%/+5.8%；营业煤售价597.80元/吨，同环比-9.18%/+1.36%；营业煤吨煤老本578.06元/吨，同环比-7.87%/+0.09%；营业煤吨煤毛利19.74元/吨，同环比-35.96%/+61.72%；营业煤毛利率3.30%，同环比-1.4/+1.2pct。受益于营业煤吨煤售价的环比训诲，公司营业煤吨煤毛利收复较昭彰。

盈利预测及评级：回归前三季度煤炭市集，咱们以为能源煤价钱调遣是淡旺季切换的平方自得，面前末端电厂库存仍然看守较高日耗水平，库存执续去化，重叠化工用煤执续增长。咱们以为四季度煤炭需求关于长协价钱仍有较强提拔，较难出现市集价钱单边下行的情形。咱们展望2024-2026年归母净利润为28.43亿、31.84亿、32.83亿，EPS别离1.43/1.61/1.66元/股；咱们看好公司的投资价值，看守公司“买入”评级。

风险成分：国内宏不雅经济增长失速；安全坐蓐风险；产量出现波动的风

险。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计算，信达证券左前明参议员团队对该股参议较为深远，近三年预测准确度均值为61.57%，其预测2024年度包摄净利润为盈利26.63亿，笔据现价换算的预测PE为10.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增执评级3家；畴昔90天内机构宗旨均价为15.54。

文爱电报

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